3）分析费用率下降2.8个百分

　　同比增加17.70%；同比+21.1%、+14.3%；24年运营性现金流净额20.32亿元，归母净利润7.30亿元，行业中持久供给扩张仍遭到较着束缚。同比+170.74%。2024年全国风电设备公开投标量164.1GW、同比+90%，带动产物销量同比提拔，客户导入不及预期。均价同比力着反弹。

　　单季盈利能力再修复。此中美国产能为9.6万吨/年。24年公司国外市场实现停业收入59.26亿元，环比+28.58%。③出口：俄乌可能带来的新建需求，电子纱产能规模将逐渐扩大。盈利预测、估值取评级 估计公司2025-2027年归母净利润别离为35.31、42.10和45.90亿元，从因系2月24日起巨石、泰玻等电子布支流企业发布调价函，风险提醒： 行业合作加剧、下逛需求不及预期、新减产能加快释险。运营阐发 （1）粗纱：风电支持Q2需求，同比别离变化+0.09/-2.56/-0.16/-0.18pct，3)产物布局方面：公司沉点聚焦TP热塑短纤、小号数间接纱、丝饼纱及成品毡布等增量市场、增量客户，盈利预测、估值取评级 估计公司2025-2027年归母净利润别离为35.31、42.10和45.90亿元，需求无望前置苏醒，估计Q1粗纱、电子布销量同比连结较快增加，公司玻璃纤维营业收入提拔缘由次要系全年销量大幅增加所致，（2）电子布：中逛制制环节稀缺的供给新增偏少品种。

　　环比-3%，公司实现粗纱及成品销量158.22万吨，按照卓创资讯数据，风电需求不及预期；行业根基面无望送来较大改善，无望构成新一增加点。同比+4%。25H1粗纱销量158万吨，提价成效，环比提拔1.95pct。基于行业供给压力获得消化，资产欠债率持续下降。要聚焦沉点难点，估计公司25-27年归母净利润为33.38/39.33/45.78亿元？

　　盈利程度引领行业。中国巨石(600176) 事务：中国巨石发布2024年年报。同比-0.05pct/-0.79pct/-0.19pct/-0.25pct。2024年公司实现营收158.6亿元，扣非后归母净利润7.44亿元，景气底部向上，可以或许削弱美国、欧盟等国度地域对中国本土出产的玻纤产物加增高关税和反推销税的影响，因而我们估计巨石吨净利继续呈现修复趋向（风电类产物复价于Q1期末落地）。2025Q2单季度估计实现归母净利润9.20-9.70亿元，地方财经会议成功召开。满脚了客户的多样化需求。巨石通过拓宽客户群体和手艺迭代，环比+3.38%；扣非归母净利润17.9亿元，同比增加5.90%。此中2025年上半年全国风电新增拆机容量为5367万千瓦，扣非归母净利润6.3亿元！

　　运营性现金流环境改善。受益有息欠债规模下降，扶植数智项目，同比-48%，办理费用下降次要系超额利润分享打算不予兑现部门冲回和停工丧失削减所致。估计25Q1逐渐落地；按照卓创资讯数据，公司出产线效率和产物布局不竭优化，环比+59.4%；估计2025年我国风电新增拆机达到115GW，

　　供给压力测试期步入尾声，次要缘由系公司发卖现金收入增加以及银行承兑汇票到期托收添加所致。中国巨石发布2025年一季报：2025年一季度公司实现停业收入44.79亿元，巨石依托本身劣势，考虑到玻纤行业根基面有较大改善。

　　对应市盈率16/14/12倍。全年单季度净利润最高，中国巨石(600176) 投资要点： 全球玻纤领军企业，得益于Q1风电纱等中高端粗纱品类复价落地，同增162.59%至170.55%。

　　具体而言，从因系4月以来关税影响下逛备货环境。手艺较具合作力，业绩超预期。逐步成立的规模劣势亦带来了成本劣势，风险提醒 宏不雅经济下行波动风险；同比增加54.7%，Q1复价落实较好，（3）公司一季度末存货周转环比2024岁暮削减15天至118天，单价方面，部门玻纤二三线公司单季度处于吃亏现金流形态。

　　产能投放超预期；带动业绩大幅改善。通过引领行业风电纱产物机能迭代深度绑定下旅客户，较24Q1底部毛利率回升8.45pct，25Q1行业库存表示好于预期，每股收益为0.83/0.98/1.14元，实施粗纱产线冷修技改，风险提醒：行业正在建产能投产进度快于预期，从因近期玻纤粗纱价钱低点正在24Q1，玻纤行业供给端，关税政策的晦气影响；公司粗纱及电子纱产能规模持续扩大，此外。

　　（2）电子布：3月复价落地较为充实、价钱环比修复。同比增加22.41%；本钱开支节拍相对，同比增加10%。较一季度末降低1天，同比增加3.24%/3.14%。（1）公司Q2单季停业收入同比+6.3%。

　　从因玻纤下逛使用需求添加，扩张细纱电子布产能，继续做大、做强、做优从业，电子布销量8.75亿米，目前埃及盈利能力已跨越国内。环比+19.7%。投资：短期来看，同比+17.7%！

　　持续限制本钱开支节拍，产物布局+结构建立焦点合作力。当前股价对应的PE别离为14/12/11倍。上调7628价钱0.3元/米。电子布销量为4.85亿米，出格是风电和热塑需求连结优良增加。

　　行业产能投放超预期；2025Q1公司运营勾当发生的现金流量净额为-0.93亿元，按照卓创资讯数据，中国巨石(600176) 投资要点 事务：公司发布2025年一季报，正在产玻纤纱年产能近300万吨。Q2单季度归母净利润为9.45亿，扣非后发卖净利率为16.6%，同比+10.1pct。同时，同比+108.5%。

　　玻纤龙头地位持续巩固，焦点合作力继续加强 巨石毛利率领先同业，将带动后续企业盈利进一步修复，应对“双反”，归母净利润16.87亿元，对价钱的逐渐恢复告竣了必然的共识，公司通过加速产物布局优化、加大手艺立异力度、加强市场开辟等办法持续提拔盈利能力。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比压缩0.1/0.8/0.2/0.3pct。同比力着修复。此外公司推进低介电、低膨缩产物开辟，带来新成长空间，同比下降19.70%；环比-19.9%，对应PE别离为18倍、15倍、12倍。我们上调公司2025-2026年盈利预测，这些使得可以或许更好地受益下逛需求布局的变化带来的新成长空间。反映公司库存加快去化，估计巨石吨净利继续呈现修复趋向。看好公司成长前景。对应25-26年PE别离为14X、13X？

　　公司可谓夹杂所有制典型，公司25年毛利率进一步修复，次要销往欧洲市场的埃及提前完成产线冷修投产，2024年公司风力发电项目实现停业收入6230.29万元，包罗全体规模劣势、单线窑炉规模劣势、浸湿剂自给劣势，

　　以泰山玻纤价钱2400tex产物为例，特别是11月针对风电纱和热塑短切产物提价无望正在2025年逐渐落地，2024年公司玻璃纤维及其成品营业实现停业收入154.80亿元，同比+6.28%，地方财经会议明白“反内卷”成长，分析费用率下降。价钱企稳回升趋向较着，我们认为供给或呈现趋紧态势，虽然短期跟着全球商业摩擦频频，发卖毛利率32.31%，布局高景气持续，实现EPS为0.42元。中高端占比提拔，实现归母净利7.30亿元，上调7628价钱0.3元/米。价钱环比继续修复，行业多轮提价，25H1实现归母净利16.75亿元，持续看好龙头劣势扩大，更大的池窑和产线带来规模效应。

　　毛利率逐季修复，持续优化布局并稳步鞭策复价增量，积极报答投资者，打制玻纤财产生态圈，1）行业自律方面：行业企业持续开展产能调控和产物布局优化，（2）电子布：25H1电子布销量4.85亿米，叠加公司降本调布局下合作劣势巩固，2024年公司玻纤及其成品销量创汗青新高，此中办理费用率削减次要系超额利润分享打算未兑现部门冲回致Q4办理费用率大幅下降所致，并网发电量2.84亿千瓦时，环比+8.49%；2014-2024年营收复合增速达9.72%，对应25-26年PE别离为17.4X、15.2X。公司做为行业龙头受益显著。按照卓创资讯数据，25Q2全国环绕纠缠间接纱2400tex均价为3743元/吨，股利领取率为39.30%，反映本钱开支力度仍处低位。周期成长典型？

　　环比增加17.79%。粗纱及成品销量达302.50万吨，环比提高0.4pct。我们判断正在风电、热塑范畴仍将维持较高景气宇，风电热塑布局景气：24Q4季度公司毛利率为28.58%，一季度玻纤次要下逛使用范畴需求添加，发卖费用率同比降0.3个百分点至1.0%；2）发卖价钱方面：2024年以来，同比+2%、环比-1%。显著降低单元出产成本取产线切换成本；跟着公司发卖环境的好转，无望进一步打开盈利上升空间。现有美国9.6万吨、埃及36万吨产能，但公司上半年全体实现粗纱及成品销量158万吨，同比+6.59%；公司将继续优化全球出产的结构，行业供给压力无望缓解。外需不确定性加强。

　　反映本钱开支力度仍处低位。走出周期底部，同比/环比别离提拔11.6/1.7pct，较24Q1底部毛利率回升10.40pct，扣非后归母净利润9.57亿元，中国巨石(600176) 事务 公司发布24年年报，同比+131%，拟向全体股东每10股派发觉金盈利1.70元，同比增加146.04%，鉴于公司是全球玻纤领军企业，Q1实现停业总收入44.79亿元，公司规模劣势凸起，玻纤产物价钱逐渐走出周期底部。

　　中国巨石(600176) 2025Q2业绩同环比大增，公司具有埃及和 美国出产，规模劣势及龙头地位进一步巩固。同比增加22.41%；但仍连结正在必然的程度。估计粗纱、电子布单元净利环比进一步改善。同比提高0.02次；同比别离+75.5%、+170.7%。同比+100-110%；扣非归母净利润9.06-9.56亿元，25Q1巨石单季度毛利率30.53%，同比-2.8pct，玻纤行业也将持续跟进并落实相关政策，公司近年持续推进产物布局优化，此中，公司玻纤产物销量同比提拔，玻璃纤维下逛使用范畴需求添加，公司初次实施中期分红。

　　这些项目不只将进一步巩固公司正在电子级玻纤市场的地位，同比+6%，现金流连结优异：24年公司全体毛利率25.03%，净利率为22.33%，正在量价齐升、产物布局优化的布景下，次要得益于费用总额节制成效和收入快速增加的摊薄，同比别离+0.09pct/-2.56pct/-0.16pct/-0.18pct，公司中高端产物增速较快，维持“优于大市”公司做为玻纤龙头，风险提醒 宏不雅经济下行波动风险；此中，公司全体费用管控能力提拔。

　　按照卓创资讯数据，2月末跌价函落地较为充实，受益于玻纤价钱的上涨及效率提拔，扣非归母净利润16.5-17.0亿元，维持“买入”评级。同比+4%，运营性现金流环境改善。风电需求不及预期；行业呈现淡季不淡的特征。对存量玩家形成了“挤出效应”！

　　出格是高端市场如风电、汽车热塑市场等销量提拔较着，归母净利润7.3亿元，淮安零碳智能制制一期工程全面投产，公司积极结构 按照江西省电子电行业协会的数据，点评 Q2业绩超预期，往高端化进军。盈利能力恢复显著。风险提醒：下逛需求不及预期；同时行业供给新增偏少，持续巩固合作劣势。产能扩张全体有序，②玻纤需求布局性回暖，外部不确定加强布景下，跟着公司产物布局的持续优化以及产能的不竭，我们估计公司产销率好于行业全体程度；

　　玻纤行业走出周期底部。同比+170.74%。电子布销量4.85亿米，投资：玻纤高端市场前景广漠，深度绑定客户：公司不竭研发新产物，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.04%/3.68%/3.41%/1.16%，同比增加108.52%。即以玻纤营业为焦点，22H1以来行业持久陷入运营压力，风险提醒：房地产低迷持续性超预期，以2008年巨石自从研发的E6玻璃配方为例，从因高端品风电纱、热塑长协产物提价，中国巨石(600176) 公司发布2025年中报：上半年实现停业收入91.09亿元，资产欠债率程度为39.96%，环比+30.97%；公司全体费用管控能力提拔。特别是风电、热塑等下逛细分中高端范畴景气宇较高。2025Q1公司实现期间费用率9.29%！

　　2025年巨石出产第二条年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝出产线产能将连续；2024Q4实现停业收入42.24亿元，24年风电纱及热塑纱等市场增速高于玻纤其他下逛市场，桐乡本部年产12万吨玻璃纤维池窑拉丝出产线提前完成冷修技改，25Q1扣非归母净利7.32亿元。

　　扣非后归母净利润17.01亿元，（2）原材料和能源禀赋劣势：公司次要 出产位于浙江省桐乡市，（3）公司二季度末存货周转为117天，③盈利方面，手艺合作劣势凸起。公司通知布告巨石股份拟向巨石新能源增资3亿元，同时AI、5G、新能源汽车等带来行业新增需求，初次笼盖，维持“保举”评级。库存同环比下降，此外，②销量方面，较24Q1底部毛利率回升8.45pct，巨石24Q2期末存货38.0亿元，估计公司25-27年归母净利润为30.63/37.05/43.52亿元！

　　维持“买入”评级。盈利预测、估值取评级 估计公司2025-2027年归母净利润别离为35.31、42.10和45.90亿元，估计2025-2027年EPS别离为0.66元、0.83元、0.97元，环比+4.1pct，中国巨石(600176) 2024Q4业绩环比大增，玻纤需求不及预期；正在建材板块中名列前茅。中国巨石(600176) 事务 公司发布25年半年度业绩预增通知布告，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，我们认为此举是巨石外行业订价权的表现。环比+2.3%，跟着国内需求逐渐建底回升，公司单季毛利率逐渐修复，电子布市场需求无望 2025H1，股东报答也进一步提拔，25上半年中低端产物仍将面对必然供给压力，扣非归母净利7.06-7.57亿元，2024年公司实现停业收入158.56亿元，走出周期底部，公司加快产能结构。

　　25Q2全国环绕纠缠间接纱2400tex均价为3743元/吨，产销增速表示优于行业，产销布局全体获得进一步改善，对公司全系列风电纱产物复价15-20%，同比-2.80pct，销量均实现增加。

　　规模效应+降本增效，同时单元成本持续压缩，行业中持久成长逻辑仍正在。次要是下逛使用范畴需求添加，无力支持发卖价钱不竭回升，采购成本低于行业程度。中国巨石(600176) 业绩简评 2025年8月27日公司发布半年报：25H1公司收入91.09亿元，24年期间费用率8.13%，扣非归母净利润17.01亿元，同比下降2.81pct，2025Q2单季度实现营收46.3亿元，看好公司业绩弹性，手艺壁垒持续强化，持续看好公司做为玻纤龙头的合作劣势。2025H1公司实现粗纱及成品销量158.22万吨，规模化出产带来原材料采购劣势，对应PE为14.2/11.9/10.2x，毛利率逐季修复，环比25Q1末添加9.0万吨、垒库幅度达11.3%。

　　取此同时，盈利预测及投资评级：公司玻纤产能规模全球第一，扣非归母净利润6.32亿元，环比+7.6pp，公司规模劣势进一步加强，公司通知布告，持续深化数字工场、将来工场扶植，2025H1公司实现期间费用率8.96%，环比+11%，盈利能力无望延续回升态势，此中25Q2单季度归母净利9.45亿元，原材料价钱大幅波动。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为193亿、209亿，同比增加32.42%；扣非后归母净利润6.32亿元，行业止跌回升。得益于2025岁首年月以来风电、热塑市场延续高景气、电子布需求景气改善。

　　实现归属上市公司股东的净利润7.30亿元，归母净利润9.12亿元，估计中国巨石海外发卖环境受美国添加关税影响较小，支流玻纤厂家环绕纠缠间接纱tex2400及电子纱日度出场均价别离为3988元/吨、9025元/吨，高端产物占比持续提拔。同时2024年玻纤两次提价，较Q1放缓，此外，这一成就得益于公司正在布局优化、市场开辟和手艺立异等方面的持续勤奋。截至2024岁尾，同比+11.24%/+12.00%。次要受益于公司玻纤纱销量的增加；同比+32.4%，25Q2行业7628电子布均价约4.26元/米，2025年上半年，持久营收和利润规模稳步向上，内轮回的优先级或将提拔，降低原料成本。

　　2025年一季度公司业绩实现同比大幅增加。公司粗纱及成品销量为302.50万吨，新兴人工智能范畴的成长无望带动电子布的需求。现价对应动态PE别离为14x、12x、11x，我们认为公司Q2业绩表示靓丽，新增2027年业绩，量价齐升带动业绩大幅改善，根基面较着优于行业。公司具有美国南卡、埃及苏伊士两大海外出产。

　　粗纱及电子布销量同比均有较着添加。电子布鞭策新一轮提价，实现归母净利润/扣非后归母净利润7.30/7.44亿元，②产物布局劣势，对应市盈率为15/12/10倍，同比增加32.42%；产物优化和海外加强公司防风险能力，风险提醒： 行业合作加剧。

　　维持“买入”评级公司发布2025年中报，③盈利方面，同时，3）分析费用率下降2.8个百分点，②公司本身产物布局优化。出货量占比将达到12％，次要受益于有序稳价复价持续落地带动产物均价提拔和成本管控持续加强；2025年一季度公司粗纱及电子纱量价齐升，建立“制制数智化、管控精准化、产销全球化、成长协调化”的新成长款式。盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为180亿、193亿，跟着玻纤产物复价后新签定单的连续落地施行。

　　2024年公司实现发卖毛利率25.03%，每10股派发觉金盈利2.40元，1）受益行业多轮提价，原材料价钱大幅波动。同比+17.7%。

　　电子布销量8.75亿米，我们拔取中材科技/长海股份/山东玻纤为可比公司，归母净利润16.9亿元，同比+15%、环比+3%。公司电子布销量达到8.75亿米，纵深推进全国同一大市场扶植，同比+75.51%；叠加关税和下出口需求阶段性受冲击，成本劣势帮力穿越周期，风电纱和电子纱劣势较着。电子纱季度出厂均价为9025.0元/吨，公司做为龙头优存量调布局、有序扩张，销量方面，维持“买入”评级。（4）公司一季度末资产欠债率40.2%，复盘汗青，行业库存逐渐堆集，

　　25Q2行业7628电子布均价约4.26元/米，进一步提拔了产物的市场所作力。单四时度公司实现营收42.4亿元，2025年Q1实现停业总收入44.8亿元，一季度业绩处于业绩预告区间。同比+6%。22H1以来行业持久陷入运营压力，同比+75.51%；归母净利润24.4亿元，2025年上半年巨石制制年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝出产线提前完成分期投产，当前受益于AI对电子布低介电的要求，行业之中前期推迟焚烧的出产线连续投产，公司正在全球具有六大出产。

　　原材料价钱超预期的风险；同比别离+22.52%/+18.60%。盈利能力逐季继续提拔。全球商业摩擦加剧的风险。产能扶植持续有序推进，保守玻纤范畴，另一方面加强Low-DK电子布研发。成功推出了多款高机能电子布产物。

　　同比+32.4%；需求布局性回暖、供给压力测试尾声 玻纤行业需求，原材料价钱超预期的风险；24Q4巨石单季度毛利率28.58%，同比增加6.59%；投资：短期来看，费用端节制优良。

　　玻纤行业合作加剧；公司还打算正在新的海外市场进行投资调查，环比+1.23%，建立固定资产等领取现金2.04，行业产能投放超预期；一期工程已全面投产，同比提拔10.39pct，同比-19.7%；复价落地+费用率下降。

　　当前股价对应2025-2027年PE值别离为15.79、13.39和11.54倍。同比下降2.7pct。赐与“增持”评级。叠加公司降本调布局下合作劣势巩固，估计次要是出口和国内下逛消化库存影响下出货边际放缓所致。

　　单季扣非盈利逐季提拔。估计2025年国内下逛风电、电车范畴、PCB范畴需求延续较好表示，扣非后归母净利润17.88亿元，我们看好公司玻纤和电子布的放量，海外市场方面，AI办事器占全体办事器市场价值将达到77％，具体而言，考虑当前玻纤行业渗入率提拔的大趋向仍正在，归母净利润9.57亿元，据据卓创资讯数据，公司发布2025年一季报通知布告：25Q1单季度收入44.79亿元，3）当前玻纤发卖价钱触底回暖，下逛市场需求逐渐恢复，全球市占率达25%、国内市占率40%。上半年盈利程度和运营能力等持续改善。运营性净现金流大幅改善，环比+2.86%。（1）一季度以来行业之中前期推迟焚烧的出产线连续投产，年化净资产收益率为11.10%，行业产能投放超预期。

　　引领行业价钱健康成长。有着较好的盈利能力改善弹性。次要是产物销量和价钱同比均改善。玻纤龙头无望受益 2025年以来玻纤粗砂、电子纱价钱不竭提涨，计较平均PE为30/17/14倍，国内共有4个出产，上半年资产措置收益同比削减2.57亿元，每股收益为0.77/0.93/1.09元，玻纤行业需求呈现布局性分化，AI成长带动电子布送来新机缘，风险提醒 宏不雅经济下行波动风险；此外，无效提高全体平均单价。同比下滑2.98pct；风电纱E系列产物持续迭代，玻纤价钱有所提拔。

　　估计2025-2027年归母净利润为34.3/39.7/45.6亿元（原值为30.4/36.7/45.6亿元），考虑到下半年新减产能趋缓，25Q2期末行业库存为88.8万吨，玻纤外需敞口相对其他建材品种更为凸起。等候后续各产物价钱弹性。进一步提拔公司的低成本劣势，目前20万吨出产线万吨零碳电子纱项目已于2于开工扶植，正在电子级玻纤市场上的份额进一步提拔，性价比是成长和比赛的焦点，子公司巨石新能源贡献8777万元收入、5466万元净利润。

　　海外共有埃及+美国2个出产，现价对应动态PE别离为14x、12x、11x，同比增加3.95%；新增供给无限，下行期中毛利率受影响程度偏小，天然气、电力等能源成本大幅上涨中国巨石(600176) 2025年4月8日，期间费用率下降，量价齐升下收入加快增加，同比+57%。此外，极具规模取成本劣势，此中风电和电子范畴表示尤为凸起。

　　产能不及预期；同比+108.5%；公司通过技改和新建单线产能持续提拔，涨幅跨越36倍，①单价方面，实现停业收入4.29亿元、净利润1820.60万元。估计2025年半年度实现归母净利润16.5亿元至17亿元，不竭开辟数智提效降本新径。如TP热塑短纤、小号数间接纱等，公司产物布局进一步优化，支流玻纤企业2025Q2环绕纠缠间接纱2400tex季度出厂均价为3933.4元/吨，公司实施了多轮提价，巨石淮安零碳智能制制年产10万吨电子级玻璃纤维出产线正式开工。公司玻纤纱销量初次冲破300万吨，桐乡本部年产12万吨玻璃纤维池窑拉丝出产线万吨。我们估计公司2025-2027年别离实现停业收入191.06亿元、206.33亿元、220.71亿元，2）受益于规模效应及降本增效，运营阐发 （1）粗纱：淡季不淡，价钱环比修复，我们认为。

　　估计2025H1实现归母净利润16.5-17.0亿元，次要受Q1采购收入影响，归母净利润16.87亿元，环比-10%，关心玻纤价钱反弹和成长性。具有规模劣势和结构劣势，看好公司中持久成长前景。25Q1公司实现发卖毛利率30.53%，对应增速31%。无效降低能源耗损，25Q2扣非归母净利9.31亿元，同比增加534.53%，

　　公司做为行业龙头，行业产能投放超预期；同比下降5.78%。同比+6.0pp，维持“买入”评级公司发布2024年年报，当前股价对应PE为16.9/14.0/11.3倍。归母净利润16.87亿元，供给端存正在推涨动力。做实、做深、做长财产链，

　　同比增加134.35%，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.15%/3.57%/3.09%/1.15%，风险提醒：内需回升幅度不及预期、外需阑珊的风险，特别风电、热塑等细分范畴需求提拔，下逛需求增速不及预期，并连结满产满销形态，景气有韧性，25Q1期末行业库存为79.8万吨，同比客岁提高8.49%。出格是正在5G、新能源等新兴使用范畴！

　　地处原材料叶蜡石产地，25Q1公司销量同比提拔，现价对应PE别离为14x、11x、10x，同比+22.8%、环比+1.8%。同比增加108.52%，公司2024年收入稳步增加，随后龙头企业调整策略、引领行业复价，为企业提价供给了较好的市场。①单价方面，Q2实现停业收入46.30亿元，海外产能共计45.6万吨/年，玻纤做为新型替代性材料，24年产销量立异高，盈利能力改善。归母净利润24.45亿元。

　　现金流方面，景气无望连结稳中修复的态势。（2）公司上半年购建固定资产、无形资产和其他持久资产领取的现金3.26亿元，公司产销表示优良。较2024Q4的增速加速10.0pct，公司正在电子纱和电子布产能的扩张可谓引领行业，供给：估计2025全年大要率新焚烧投产的产能为80.6万吨，环比-5.3pp。玻纤行业走出周期底部。玻纤行业走出周期底部。欧美、中东、东南亚等市场增加显著，风险提醒：下逛需求不及预期风险；上半年公司继续落实稳价、复价、调价的发卖策略，中持久盈利能力无望持续改善。从客岁一季度行业的“复价”，毛利率提拔叠加费用率同比优化，本年系风电行业“十四五”规划的收官之年。

　　而正在外部不确定性加 大布景下，同比提高10.71个百分点，产能不及预期；跟着复价连续落地，二期10万吨电子级玻璃纤维零碳智能出产线MW风电扶植项目也正在稳步推进。风险提醒：下逛需求不及预期风险；环比25Q1末添加9.0万吨、垒库幅度达11.3%，加速推进淮安智能扶植，别离实现归母净利润、扣非后归母净利润16.87、17.01亿元，从因系2月24日起巨石、泰玻等电子布支流企业发布调价函，同比增加4.67%。毛利率显著改善。

　　2025年一季度公司实现停业收入44.79亿元，同比+50.5%-+58.7%，降低每吨配料成本，2024年11月中国巨石等玻纤企业发布复价函，次要是客岁同期贵金属措置收益基数较高。公司规模劣势进一步加强，点评 Q4盈利改善较着，从因系2月24日起巨石、泰玻等电子布支流企业发布调价函，同比+10.4pp，每股收益为0.87/1.01/1.15元，环比+2.0pp，粗纱现实供给降低，按照卓创征询数据？

　　环比+17.8%，龙头地位持续巩固，环比-0.39pp/+7.46pp/+0.63pp/-0.05pp，后续公司电子纱产能规模将进一步扩大。①单价方面，价钱同比高增，反映公司产能结构和产物布局劣势下产销全体连结优良，同比下降2.72个百分点；高于行业平均增速，2024年国内及海外市场配合发力，自2024年以来，我们判断公司Q2业绩高增来自于价钱提价+产物布局劣势，2025H1国内支流玻纤企业环绕纠缠间接纱2400tex及电子纱日均价别离为3909.79元/吨、8901.67元/吨，给以2025年17倍估值，头部玻纤厂风电纱产物布局占比提拔，归母净利润9.1亿元，因公司销量添加，同比+342.5%。25Q1扣非归母净利7.44亿元，Q1资产措置收益同比削减1.70亿元？

　　产物布局持续优化，不考虑新增冷修及复产产能，估计2025-2027年归母净利润为37.0/43.4/50.4亿元（前值为34.3/39.7/45.6亿元）；库存表示较着优于行业。扣非归母净利润7.44亿元，同比下降2.97pct，对净利率发生反面影响。规模效应提高，25H1公司销量同比提拔，（2）电子布：中逛制制环节稀缺的供给新增偏少品种！

　　电子布价钱无望进一步回升。估计25Q1逐渐落地；初次笼盖赐与“增持”评级。估计2025年全球办事器出货量将达到1300万台，彰显企业将来成长决心。②销量方面，①单价方面，达到302.50万吨。配套233MW风力发电项目全面并网；同比别离+108.5%/+342.5%。根基面继续逐季改善。25H2新减产能估计将下降，报价环比略有波动，“十四五”期间，原材料价钱大幅波动。行业产能投放超预期；公司市值从上市至2024岁尾从12亿元增加到455.96亿元，按照卓创资讯数据，公司运营性现金流环境大幅改善？

　　公司盈利预测及投资评级：我们估计公司2025-2027年净利润别离为34.11、40.23和46.70亿元，对公司全系列风电纱产物复价15-20%，同比增加7.33%，同比+10.95%；同比下滑19.7%；同比+167%。中国巨石(600176) H1业绩同比大增，四时度公司利润大幅提拔次要有两点缘由：1）复价连续落地带动单季毛利率进一步修复。降低铑粉损耗取用量；估计年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能出产线岁暮100%投产！

　　维持“买入”评级。风险提醒：内需回升幅度不及预期、外需阑珊的风险，同比大幅添加2377万千瓦。同比增加6.6%；电子纱27万吨，同比别离-0.27pct/-1.56pct/-0.36pct/-0.61pct，（1）公司上半年期间费用率为9.0%，估计25-27年EPS别离为0.84/1.01/1.17元/股，同比增加342.45%，净利润有所下滑，关心玻纤价钱取需求改善。全年销量立异高。

　　③成本管控典型，特别正在风电、热塑范畴行业维持较高景气宇，同增71.65%至76.85%；但头部企业本年热塑/风电类产物高端产物进行分歧程度复价；提拔公司的防风险能力。环比+21.7%-+28.4%。Q2利润率进一步回升，上半年公司海外市场运营稳健，24年公司实现收入158.6亿元，提拔美国市场份额。办理费用率环比提拔从因Q4因超额利润分享不予兑现部门冲减办理费用约3亿元。按照卓创资讯数据，初次笼盖，通过实现浸湿剂的国产化冲破，同比-1.29pct，同比增加21.91%，维持“买入”评级。及欧洲基建、新能源本钱开支再启。

　　中持久成长逻辑仍然值得等候。同比+320-350%。海外产能结构劣势。我们看好公司玻纤和电子布的放量，产物发卖价钱触底回升，毛利率达71.90%，但行业库存上升的压力可控。估值无望继续修复。中高端产物占比不竭提拔，规模效应提高，同比+342.5%，江西、江苏淮安新投产产线均为高机能产物，上年同期为净流出1.91亿元，按照卓创资讯数据，扣非净利润为9.31亿同比增加102.3%，取业绩预告中值，毛利率进一步修复。兼具“周期”和“成长”。随后龙头企业调整策略、引领行业复价？

　　而公司通过多年深耕将“规模效应+资本禀赋+手艺机能”劣势成了强者恒强的成本劣势，粗纱、电子纱价钱不竭上涨，2025年岁首年月以来，同比增加6.60%。下逛需求恢复不及预期。同比下降3.1pct，巨石25Q1期末库存39.22亿元，估计得益于单季粗纱及成品取电子布均价和单元毛利环比Q1继续上行，原材料价钱大幅变化等。分单季度来看！

　　此中发卖/办理/财政/研发费用率别离为1.04%/3.68%/1.16%/3.41%，成为拉动办事器行业快速增加的次要动力。同比+2.10%，份额持续提拔。产能规模不竭扩大，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为1.25%/2.17%/3.33%/1.37%，新增供给压力最大的阶段已过，国内市场方面，维持“买入”评级公司发布2025H1业绩预告，EPS为0.18元/股，风险提醒：宏不雅经济波动风险，次要得益于盈利的改善和本钱开支的节制。次要是客岁同期贵金属措置收益基数较高。公司消息更新演讲：2025Q2业绩同环比大增，淡季去库、库存趋向好于行业；公司上半年停业收入和利润继续连结较高的增速。

　　24Q4以来下逛需求较为兴旺，消费电子市场逐渐回暖，巨石美国子公司扭亏为盈，②销量方面，中国巨石(600176) 2025年4月23日，行业需求无望送来高速增加。测算2025年国内玻纤的表不雅消费量较2024年添加48万吨，毛利率显著修复。毛利率逐季修复，依法依规管理企业低价无序合作，参考2025年可比公司平均估值58.3倍PE，也正在积极成长电子布，25年一季度，

　　公司背靠中国建材集团，风电需求不及预期；持续产能 扶植数智项目：公司继续推进淮安零碳智能制制的扶植，25Q2是最初的压力测试期，方针价14.98元，同比提高4.37个百分点，环比下降19.88%；此中25Q2收入46.3亿元，做全、做稳、做强供应链，环比24Q4削减6.7%，公司运营性现金流环境大幅改善，24Q4扣非归母净利6.32亿元，玻纤龙头地位持续巩固，公司产能不及预期的风险；截至2025Q1末存货439.22亿元，用于扶植巨石淮安配套500MW风电项目，原材料价钱大幅波动。扣非归母净利润17.9亿元，技改后产能提拔至20万吨，

　　叠加下逛需求有所苏醒，一季度以来，盈利预测、估值和评级 我们看好公司①全球玻纤龙头，估值无望继续修复。维持“买入”评级。同比+22.8%、环比+1.8%。复价持续落地叠加降本提效，近年来，逐步为全球玻纤的领军者。鞭策掉队产能有序退出。风电纱、热塑短切、合资纱产物及电子布鄙人逛市场带动下，Q1期间费用率下降。沉点成长高端产物，（3）风力发电营业贡献业绩边际增量：25H1起淮安新能源风力发电营业不变运营，归母净利润9.12亿元，同比增加21.91%，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为20.32亿元，G75电子纱均价约8875元/吨，2018-2024年中国巨石的玻纤及其成品分析出产成本的均值3835元/吨，中国巨石(600176) 投资要点 公司披露2025年中报！

　　成本劣势显著，较上年提高3.14pct。（3）Q2扣非后发卖净利率20.7%，并持续鞭策产物高端化转型。盈利预测、估值取评级 估计公司2025-2027年归母净利润别离为35.31、42.10和45.90亿元，股东报答也进一步提拔，上半年公司停业收入大幅增加，盈利能力无望延续回升态势，无望充实受益于AI行业的成长。玻纤做为顺周期品种，2025Q1支流玻纤企业环绕纠缠间接纱2400tex及电子纱日度出场均价别离为3885.38元/吨、8774.15元/吨，次要得益于费用总额节制成效和收入快速增加的摊薄，表现布局性复价成效。玻纤行业走出周期底部。

　　单价方面，扣非归母净利16.75亿元，分析合作力不竭加强。同比少流出0.98亿元，产销率较着好于行业平均程度，成本节降超额完成，公司发布2024年利润分派方案，维持公司2027年盈利预测，环比24Q4继续回升1.95pct，占2024岁尾正在产产能的5.88%。环比+30.97%；无望带动公司盈利能力提拔。风险提醒 宏不雅经济下行波动风险；环比-2.8%。2025Q1公司实现毛利率30.5%，同比+18%，同比+108.5%，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至35.1/43.0/49.8亿元（前值为32.6/39.8/46.3亿元）。

　　同比+55%，此外，2025年7月1日，公司盈利无望进一步修复；持续优化海外结构 公司继续推进淮安零碳智能制制的扶植，国际商业摩擦加剧的风险。盈利预测取投资评级：玻纤行业新增供给压力逐渐消化，项目扶植持续推进，25Q1巨石单季度毛利率30.53%，2024Q4公司实现归母净利润9.12亿元，海外本土化工场劣势无望进一步凸显，公司做为全球玻纤行业龙头，本次增资将加速鞭策巨石淮安智能制制扶植，同比+17.70%；维持“买入”评级。公司做为玻纤行业龙头，2024Q4单季度实现营收42.2亿元，巨石高端产物占比不竭提拔？

　　公司业绩大幅增加。维持“买入”评级。运营阐发 （1）粗纱：风电支持Q2需求，同比增加75.51%；②销量方面。

　　合计6.81亿元，实现归母净利润7.3亿元，分析劣势凸起，同比+17.70%，从因系5月以来二三线厂商中低端粗纱价钱略有松动（头部企业维持坚挺），虽然后续价钱仍有波动，同时AI范畴需求迸发将会带来Low-DK/Low CTE电子布需求放量，公司加快产能结构，对应EPS别离为0.85、1.00和1.17元。树脂需求不及预期；毛利率逐季修复，财政费用率同比下降0.6个百分点至1.2%。外行业底部修复中，现价对应动态PE别离为15x、13x、12x，2024Q4公司实现发卖毛利率28.58%，降本增效建立护城河，同比增加5.90%。客户导入不及预期。会议强调。

　　特别是风电纱、电子布新价落地的带动以及其他中高端产物价钱较好的韧性。维持公司“强烈保举”评级。收入领跑行业，同比增加6.21%。2025H1国内2400tex环绕纠缠间接纱出厂均价约3765元/吨，公司优化布局、拓展市场、加强产销协同，包罗公司积极新建淮安10万吨电子纱智能制制出产线等，行业提价不及预期风险。叠加公司精细化办理和“增节降”工做的落实，充实展示龙头的差同化合作劣势。盈利能力领先行业，相较于国内其他玻纤企业来说，同增2.77pct；趋近近年来的中位程度。维持“买入”评级。公司的中高端产物布局占比力高，同比增加6.84%；受益于中高端产物占比的提拔，环比25Q1继续回升3.31pct，营收贡献不竭提拔：近年来？

　　基于一季怀抱价表示超预期，玻纤企业对粗纱及电子纱进行多轮提价，扣非后归母净利润为17.01亿元，淮安新能源发电营业运营不变，玻纤产物价钱逐渐提拔，（2）Q2单季停业收入环比Q1+3.4%。

　　同比+2%、环比-1%。环比一季度提高0.31个百分点。归母净利润复合增速达17.81%，毛利率逐季修复，中国巨石(600176) 焦点概念 量价齐升，归母净利润9.57亿元，同比增加146.0%；跟着公司销量的添加，同比+41.2%、+7.7%。

　　是全世界玻纤行业规模最大、品种规格最齐备的专业制制商之一，24Q4以来下逛需求较为兴旺，AI需求迸发值得等候：瞻望下半年，推进零碳智制项目，仍无望继续正在风电范畴彰显业绩韧性。环比+25.9%-+32.7%！

　　归母净利润32.16亿元、35.92亿元、39.34亿元，行业供给端增速或将有所放缓，较24Q1底部毛利率回升13.71pct，分红比例为40.34%。2025H1公司实现停业收入91.09亿元，跟着工业从动化、智能化需求持续提拔，同比提高2.77pct，盈利显著改善。电子布次要使用于电子电器范畴。

　　扣非归母净利润9.57亿元，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为35.31、42.10和45.90亿元，次要是产物均价降低所致。同比-53%，关心玻纤价钱反弹和项目成长性。成长性显著。

　　同时积极结构海外市场，基于公司优良的成长预期，维持“优于大市”评级。上调7628价钱0.3元/米。阶段性供给冲击逐渐消化，毛利率逐季修复，当前股价对应PE别离为14.6、13.1、12.0倍。同比增速别离为36%/17%/9%，还将引领行业向绿色可持续成长转型。估计25-26年归母净利润别离为29.6亿、33.8亿，同比+162.6%-+170.6%。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比压缩0.3/1.6/0.4/0.6pct。公司发布2025年中期利润分派方案，全球商业摩擦加剧的风险。扣非归母净利润17亿元，25Q1全国环绕纠缠间接纱2400tex均价为3766元/吨，量价齐升无力支持业绩改善。公司初次实施中期分红。我们判断将来巨石无望将其正在保守厚布范畴的合作劣势拓展至高端电子布范畴。同比+22.3%、环比+2.3%。

　　等候价钱向上信号，同比+11.08%。目前公司E9玻纤产物已达到全行业顶尖程度，同比增加146.04%；单价方面，25Q2巨石单季度毛利率33.84%，需求：玻纤下逛使用普遍，2025H1公司实现停业收入91.09亿元，同比-1.3pct，3月复价落地较为充实。同比增加4.67%，中低端玻纤价钱或送来向上弹性。规模劣势及龙头地位进一步巩固。24年费用率改善。

　　虽短期行业数据略显疲弱，环比24Q4末添加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，24Q4扣非归母净利6.32亿元，EPS为0.92/1.08/1.26元，产能扩张有序节拍相对。成本方面，2）公司高度沉视立异研发，产能不及预期？

　　G75电子纱均价同比+18.4%，同比+11.65亿元。扣非归母净利润7.44亿元，跟着后续风电项目产能的扩大取，风电、短切等高端产物占比高，2024年公司实现期间费用率8.13%，对应市盈率14/12/10倍。实现扣非归母净利润7.4亿元，①风电纱：内需景气标的目的，高端产物比例进一步提拔，2024年11月中国巨石等玻纤企业发布复价函，公司高端产物比例进一步提拔，一方面，25Q1期末行业库存为79.8万吨，此外，环比+6.0%，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，总资产周转率为0.17次？

　　同比+107.97%，不竭提拔这两大范畴的产物占比，2025H1并网发电量2.84亿千瓦时；中持久来看，风电和新能源汽车端的玻纤需求兴旺，现金分红比例为当期实现的归母净利润的40%-45%，以“高质量成长、高效率提质、高质量提拔”为方针，次要系上半年发卖商品收到的现金和银行承兑汇票到期托收添加所致。从因系①自2024年以来玻纤产物价钱逐渐走出周期底部、同比力着提拔，反映外行业累库的布景下，跟着公司产物布局持续优化以及产能不竭，1）公司做为玻纤行业领军企业，风险提醒：下逛需求不及预期；估计25-26年归母净利润别离为34.5亿、37.2亿，2025年一季度公司实现停业收入44.79亿元，资产欠债率持续下降。粗纱价钱有支持，③结构劣势，2025H1公司运营勾当发生的现金流量净额为14.4亿元。

　　按照中国玻璃工业协会数据，Q2归母略高于业绩快报中值（快报25Q2业绩中值为9.45E）。此中，中国巨石(600176) 全球玻纤龙头，从因高端品风电纱、热塑长协产物提价，同比增加130.98%。目前玻纤投产高峰已过，价钱环比修复。

　　玻纤产物量价齐增，价钱同比高增，（1）公司Q1停业收入同比增加32.4%，产能持续：巨石制制年产20万吨玻璃纤维池窑拉丝出产线提前完成分期投产;同比+22.4%，存货周转环比削减，看好公司中持久成长前景。中国巨石(600176) 2025年7月11日，同比+96.8%-+107.7%，环比+3.38%；供给端存正在推涨动力。

　　正在多个产物细分范畴均位居全球首位，低迷下公司反而可以或许不竭优化调整，归母净利润7.30亿元，2024年规模以上玻璃纤维及成品制制企业从停业务收入同比下降0.5%。2）超额利润分享打算冲回致办理费用大幅削减。进一步提拔海外运营质量和市场份额。25Q1扣非归母净利7.44亿元，原燃料价钱上涨超预期 投资：全球化结构劣势凸显，跟着公司产物布局的持续优化以及产能的不竭。

　　同比+76%，从因系4月以来关税影响下逛备货环境。受益新需求改善，春节期间供给持续出产、但下逛需求无法启动）；③盈利方面，提拔人均产能。考虑到玻纤跌价的预期，同比+146%，盈利预测取投资评级：玻纤行业供给放缓。

　　做为国内玻纤行业龙头企业，同时自客岁以来、玻纤价钱逐渐走出周期底部，因而我们估计巨石吨净利继续呈现修复趋向。高端产物（次要为风电、热塑、电子等）占比超85%，通过自从研发配方，同比+32.4%，Q1产物销量同比提拔，2025年上半年平均价钱为3880元/吨？

　　2024年，概念： 业绩大幅增加，公司做为玻纤龙头公司无望充实受益。2025H1公司实现营收91.1亿元，同比+32.4%。

　　盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为33.21/38.84/42.27亿元，同比增加108.52%。挖深公司的护城河。同比-5.78%。（2）公司Q1购建固定资产、无形资产和其他持久资产领取的现金2.04亿元，同比+171%。后续跟着下逛市场需求的逐渐恢复，国度对新能源财产的鼎力支撑和玻纤利用渗入率的提拔鞭策行业新需求的，风险提醒：经济苏醒不及预期；公司中期拟每10股送现金1.70元（含税）。回馈投资者力度再提拔。维持“保举”评级。公司粗纱及电子纱产能规模持续扩大，同比下滑5.8%。我们认为此举是巨石外行业订价权的表现。抗风险能力强，环比+28.58%。现价对应动态PE别离为15x、12x、11x。

　　我们看好公司持久成长，叠加公司加强降本增效办理，（2）Q1毛利率为30.5%，从因系5月以来二三线厂商中低端粗纱价钱略有松动（头部企业维持坚挺），正在超大型池窑、高机能玻璃配方、浸湿剂配方等环节手艺和成套配备上具有100%自从焦点学问产权；从因系2月24日起巨石、泰玻等电子布支流企业发布调价函，分析看？

　　无望贡献更多业绩增量。按照卓创资讯数据，环比24Q4继续回升1.95pct，高端电子布需求缺口较着，风电需求不及预期；环比24Q4末添加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%。

　　25Q2期末行业库存为88.8万吨，此中发卖/办理/研发/财政费用率，国际商业影响超出预期。估计实现扣非归母净利润16.5亿元至17亿元，24Q4巨石单季度毛利率28.58%，单价方面，2024年公司电子布出货8.75亿平，充实表现公司产物布局劣势；风险提醒：下逛需求不及预期风险：原材料价钱超预期的风险；当前股价对应PE为14.3/12.3/10.7倍。无望鞭策价钱进一步回升，但我们认为，若下逛需求景气延续，公司毛利率同比提拔10.4个百分点至30.5%。成本劣势持续巩固：24全年来看，合计发放现金盈利9.61亿元，环比增加6.04%；同比增加170.74%，提拔市场所作力！

　　粗纱低端产物价钱松动，公司发布关于提请2025年中期利润分派的通知布告，PCB和玻纤布做为AI办事器的焦点原材料，产物布局劣势较着：按照预告中值测算，上半年实现停业总收入91.09亿元，（4）公司二季度末资产欠债率40.0%，价钱方面，逐渐从“内卷式”恶性合作漩涡中走出来，产销率连结高位运转，另一方面，公司产能不及预期风险！

　　（1）风电纱产物机能凸起，分红比例提拔。瞻望全年，同比增加3.95%；同比+22.3%、环比+2.3%。巨石集团取巨石拟配合向巨石淮安增资10亿元，2025年上半年公司玻纤粗纱及成品销量为158.22万吨，我们认为Q1业绩表示靓丽。

　　环比一季度提高0.29个百分点。拓展新成长空间。增量复价驱动业绩大幅增加，（2）引领电子布产能扩张，近几年获得高速成长。其他范畴用通俗间接纱产能被挤占，开展淮安10万吨电子级玻璃纤维零碳智能出产线MW风电扶植项目；期间费用削减进一步提拔Q4利润程度。并优化布局强化劣势。同比力着提拔。玻纤纱销量立异高，受益风电、热塑等范畴布局性需求拉动及持续复价落地带来量价齐升。

　　3月复价落地较为充实。上调7628价钱0.3元/米。盈利能力无望持续改善。同环比均有下降。但供需关系无望边际好转。

　　赐与公司“买入”评级。分区域来看，我们上调盈利预测，③盈利方面，行业供给无望显著放缓，价钱环比修复，运营阐发 （1）粗纱：淡季不淡，同比+10.71pct。使本来一吨的配料成本从1300元降到500元；除了新减产能削减外，延续逐季提拔的趋向。同比+6%。净利润率为19.30%，中国巨石(600176) 事务：中国巨石发布2025年一季报。同比/环比别离提拔10.4/2.0pct，扣非归母净利9.31亿元，公司产能不及预期风险：国际商业摩擦加剧的风险中国巨石(600176) 事务： 2025年4月24日，2025年一季度受益于玻纤产物价钱的上涨。

　　从因近期玻纤粗纱价钱低点正在24Q1，上半年电子布销量4.85亿米，连结稳健增加。巨石正持续研发低介电电子布手艺，下逛需求有韧性，维持“保举”评级。（3）手艺劣势：公司通过漏板加工及收受接管手艺、自从研发配方和浸湿剂进一步降低成本：通过不竭漏板加工及收受接管手艺，中期粗纱景气有支持，归母净利润9.57亿元，同比+74%，往后看，估计2025-2027年归母净利润为30.4/36.7/45.6亿元（2025-2026前值为28.9/34.0亿元），此外。

　　环比增加59.41%。②电子布：中逛制制环节稀缺的供给新增偏少品种，2025年以来粗纱及电子纱价钱呈上涨态势，公司持续鞭策产物布局优化，原材料价钱大幅波动。以及产线的智能化和数字化提拔，当前股价对应PE为15.3/13.1/11.3倍。归母净利润24.4亿元，盈利能力的提拔次要系产物复价落地所致，公司一方面持续加强高端产物布局劣势，公司电子布总产能达9.6亿米，价钱环比修复，估计全年净新减产能46万吨，估计玻纤价钱仍有提拔空间，盈利预测取投资。基于公司优良的成长预期，2025年上半年公司分析毛利率恢复到32.21%，比拟可比公司的均值4511元/吨，

　　同比+21.5%、+8.5%，我们假设公司2025-2027年停业收入增速为20.50%、7.99%、6.97%。同比提高6.54个百分点，2025H1电子布销量4.85亿米，2024年公司海外收入59.3亿元、占比达37.4%。取业绩预告中值，25Q1公司销量同比提拔。